国货美妆港股上市潮：林清轩破冰、HBN半亩花田接连递表，珀莱雅拟赴港，百亿品牌
行业资讯 · 2026-04-01 · 9分钟
国货美妆港股上市潮：百亿品牌"第二上市潮"深度解读
数据来源：36氪、聚美丽、港交所公告、飞瓜数据2026年2月护肤彩妆热销榜、艾瑞咨询
2026年刚步入第二季度，中国美妆行业的资本大戏已拉开帷幕。
3月底，一份港交所公告引发全行业关注：国内美妆A股龙头珀莱雅（603605）被曝传出赴港二次上市意向，与此前已在港上市的毛戈平（01318.HK）、上美股份（02145.HK）并列，将形成国货美妆港股"三巨头"格局。同期，新势力品牌HBN（深圳护家科技集团）和半亩花田相继在港交所递交招股书，加上2025年12月已成功登陆港交所的林清轩，2026年的维多利亚港，正见证中国美妆产业史上最密集、也最壮观的一次资本接力。
一、"第二上市潮"全景：谁在排队，凭什么上市？
已上市：林清轩——"国货高端护肤第一股"
林清轩于2025年12月在港交所成功挂牌，成为开启本轮国货美妆港股上市潮的"破冰者"。
林清轩的上市故事颇具代表性：2003年创立于上海，以"山茶花护肤油"为核心单品，用20年时间从一家原料级护肤工作室成长为年营收近20亿的高端国货代表。其2026年3月完成的浙江红山茶新原料备案（国妆原备字20260041、20260042），更是将品牌的原料壁垒向资本市场清晰展示。
林清轩上市后前2月线上表现：飞瓜数据显示，2026年1-2月，林清轩线上销售同比增长+36.07%，增速居国货护肤品牌前列，显示出上市背书带来的品牌信任加成效应。
递表中：半亩花田——"国货个护第一股"冲刺
2026年1月16日，半亩花田主体公司（山东花物科技）向港交所递交招股书，冲击"港股国货个护第一股"，中信证券担任独家保荐人。
半亩花田的核心数据：
| 指标 | 数据 |
|------|------|
| 2023年营收 | 11.99亿元 |
| 2024年营收 | 14.99亿元（+25%） |
| 2025年前九月营收 | 18.95亿元（全年有望超25亿） |
| 核心定价 | 主力产品多在20-80元区间 |
| 核心渠道 | 以抖音达播为主，占比超60% |
半亩花田以"原料级安全、平价个护"为定位，在身体乳、洗发水等大众护理赛道实现年近20亿的营收规模，月均营销费用接近亿元，是一个典型的"内容驱动型品牌"。
林清轩创始人孙来春以个人身份参与了半亩花田的Pre-IPO融资，被业内解读为"老国货为新国货背书"的跨代传递信号。
递表中：HBN——功效护肤"黑马"，年营收超20亿
2026年1月26日，深圳护家科技集团旗下品牌HBN的招股书出现在港交所公示页面，成为近年来成长速度最快的功效护肤黑马之一。
HBN以"A醇早C晚A"的成分护肤逻辑快速占领年轻成分党，其核心产品A醇晚霜在小红书、抖音均获得爆款级传播。年营收突破20亿，且仍处于快速增长通道。HBN的上市，也预示着功效护肤赛道的资本化进程正在加速。
意向传出：珀莱雅——A股龙头谋港股"二次上市"
2026年1月底，业内传出消息：A股国货美妆龙头珀莱雅（603605）正谋划赴港二次上市。
珀莱雅2025年前三季度营收70.98亿元，机构预计2025年全年归母净利润约16亿元、每股收益约4.07元。若赴港上市成行，珀莱雅将与毛戈平、上美股份共同构成国货美妆港股"三巨头"格局，对行业估值体系的重塑意义深远。
二、前2月线上数据：国货集体提速，格局深刻重构
港股上市热潮的背后，是国货品牌在电商战场上的集体突围。
飞瓜数据2026年2月护肤、彩妆热销品牌TOP20榜单显示：
护肤赛道：
| 品牌 | 同比增速 | 特点 |
|------|---------|------|
| 林清轩 | **+36.07%** | 上市后品牌加速爬坡 |
| 百雀羚 | **+35.56%** | 经典国货借达播重焕青春 |
| 自然堂 | **+29.28%** | 老牌国货成功焕新 |
| 谷雨 | **+21.29%** | 功效护肤新贵持续增长 |
| 欧莱雅 | 相对稳定 | 国际大牌基本盘稳固 |
| **韩束** | **明显下滑** | 高营销低研发模式承压 |
一个耐人寻味的反差出现了：过去三年靠营销砸出抖音美妆TOP1的韩束，在2026年前两月线上数据出现明显下滑，而以产品力和品牌故事见长的百雀羚、林清轩等老国货、强国货反而提速——这是消费者从"看广告买单"向"看成分、看品牌底蕴买单"深层转变的清晰信号。
三、港股上市潮背后：为什么是"现在"？
原因一：A股IPO闸门对消费类企业几近关闭
过去两年，A股对消费品牌上市审核趋严，大量品牌的IPO进程陷入停滞。而港交所近年持续优化上市制度，欢迎内地消费品企业，成为国货品牌资本化的主要出口。
原因二：国货品牌进入"规模验证期"
以半亩花田（年营收近25亿）、HBN（年营收超20亿）为代表，新一批功效护肤、个护品牌已完成初期的"爆款验证"，步入需要资本支持扩大供应链、研发能力和海外市场的成长阶段，上市需求迫切。
原因三：美妆行业"品牌估值溢价"窗口正在打开
毛戈平（01318.HK）上市后市值一度超600亿港元，上美股份（02145.HK）市值也稳步提升，为后续排队的国货品牌提供了有力的"估值锚"。林清轩成功登港，更是拆除了外界对"国货美妆能否获得港股二级市场认可"的疑虑。
原因四：OEM代工标准化成核心竞争门槛
港股上市的合规要求，倒逼品牌方对供应链进行系统性梳理：
- 配方知识产权独立归属（代工厂不得共享）
- 生产档案可追溯性（批次记录保存≥3年）
- 原料合规证明（NMPA备案，CAS号完整）
- 第三方功效测评数据（支持广告宣称）
这意味着，能够为赴港上市品牌提供"IPO级别"供应链配合的代工厂，将成为未来3-5年最稀缺的合作资源。
四、"港股化"对OEM代工行业的三重影响
影响一：品牌方研发投入加大，推动代工迭代
上市品牌在资本市场的核心叙事，往往是"技术壁垒"和"成分创新"。这将推动品牌方大幅提升研发投入，并将高科技成分开发的需求直接传导至代工厂。未来3年，具备新原料同步测试、功效数据支撑、临床试验协同能力的代工厂，议价空间将显著扩大。
影响二：供应链透明度要求提升，倒逼合规升级
港交所IPO审核要求极高的信息披露标准，任何与供应链相关的合规问题都可能导致上市受阻。已有案例显示，部分代工厂因GMP资质存疑、排污记录不达标，被招股书中直接规避，改用竞争对手代工厂。
对代工厂而言，这是双刃剑：合规达标者将获得"优质供应商"背书，直接加入品牌方的"IPO合规供应商名单"；不合规者则面临被替换的风险。
影响三：代工订单结构升级，小单快反需求激增
上市后的美妆品牌，往往面临更高的SKU管理要求、更快的市场反应速度。这将催生更多"小单快反"型代工需求：起订量从5万支降至5000支，交货周期从60天压缩至30天，配方快速迭代周期从3个月压缩至1个月。
五、对QuickOEM用户的三点建议
建议1：建立"IPO级"供应链文档体系
若您的品牌有未来2-3年上市的规划，建议现在就开始建立符合港股IPO要求的供应链文档体系：
- 每款产品的完整配方档案（含原料来源、NMPA备案号）
- 生产批次记录（含检测报告、留样记录）
- 代工厂合规证明（GMP证书、ISO认证、环保合规）
- 功效测评数据（第三方机构出具，支持广告宣称）
建议2：关注"小单快反"代工能力，抢占爆款时代红利
新兴品牌快速崛起的背后，是"小单快反"模式的胜出。建议在选择代工厂时，将"最低起订量""打样-量产周期""配方迭代速度"列为核心评估指标。
建议3：紧跟国货品牌"科技叙事"趋势，布局差异化成分
百雀羚、林清轩的强劲反弹，以及HBN靠A醇、视黄醇等成分破圈，都表明"成分故事"已成为国货品牌的核心竞争力。建议品牌方在配方开发时，提前布局具有独特功效叙事价值的成分，并与代工厂共同打造专利配方壁垒。
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数据来源
- 36氪《国货美妆2026，在港股抢滩登陆》（2026年1月28日）
- 聚美丽《国货护肤品牌HBN冲刺上市！》（2026年1月27日）
- 飞瓜数据《2026年2月护肤、彩妆热销品牌TOP20榜单》（2026年3月31日）
- 艾瑞咨询《美妆行业周度市场观察2026年第13周》（2026年3月22日）
- 港交所官网《半亩花田、HBN招股书公示页面》（2026年1月）
- 同花顺金融《珀莱雅（603605）盈利预测》（截至2026年3月31日）
- 搜狐财经《独家 | 2026年前2月美妆线上数据》（2026年3月11日）
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